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04/05/18

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FONDO DEL MES: PENTA INVERSIÓN B

PENTA INVERSIÓN B 

ES0168997015

Retorno Absoluto

Fondo de retorno absoluto cuyo objetivo es preservar el capital invertido en el mismo y conseguir rentabilidades positivas con independencia de la evolución de los distintos mercados financieros.

Para ello, su gestor utiliza técnicas de gestión alternativa, en concreto estrategias “long/short” (compradas/vendidas) sobre acciones, con una orientación neutral al mercado (“market neutral”). Su objetivo, no garantizado, es superar al Euribor a 3 meses en 350 puntos básicos, con una volatilidad media anual máxima del 4%.

Quede bien claro que no se trata de una idea comercial, sino de una alternativa de inversión que siempre recomendamos valorar, de la mano de un asesor financiero, en función del perfil de cada uno. Recordando, además, que los resultados pasados nunca aseguran los futuros. En este caso, es una idea de diversificación para la parte de la cartera más defensiva ahora que nos encontramos ante el retronó de la volatilidad a los distintos mercados de capitales.

Para lograr el objetivo de retorno absoluto que persigue el fondo, su gestor (Juan Cueto), estructura la cartera de la siguiente manera:

  • El grueso está en estrategias “long/short equity” con sesgo “market neutral”. Las posiciones largas, en su mayoría, son inversiones directas en acciones –en menor medida también futuros y opciones sobre determinados índices–. Por su parte, las posiciones cortas se materializan a través de venta de futuros sobre diversos índices sectoriales paneuropeos, así como sobre índices nacionales o supranacionales (Eurostoxx50, S&P 500, Dax…). Por tanto, podría calificarse casi como una estrategia de “equity hedge”. Además se realizan operaciones con futuros de divisas con la finalidad de cobertura y/o inversión.
  • Otra parte del fondo está invertida en bonos: corporativos, convertibles, subordinados…, con los que el gestor trata de optimizar la tesorería (antes esta parte se gestionaba fundamentalmente vía depósitos bancarios), sin tomar demasiado riesgo duración, pero con la posibilidad e invertir tanto en bonos de compañías grandes como de empresas de pequeña y mediana capitalización, menos explotadas por el mercado.
  • Finalmente, hay una parte marginal en valores objeto de movimientos corporativos, aprovechando el diferencial entre la cotización y el precio ofrecido, y que suele representar en torno al 5% de la cartera. El gestor suele combinar operaciones con distintos niveles de riesgo para controlar la volatilidad.

Para el grueso de las estrategias “long/short”, el universo de inversión se centra en la zona euro, que representa cerca del 95% del patrimonio, mientras que el restante 5% se encuentra invertido en Estados Unidos (en valores que el gestor sigue desde hace tiempo, como es el caso de BlackBerry o Fossil. Actualmente, España representa el 39% del total (donde tiene algunas grandes compañías como Telefónica o Inditex pero donde sobre todo podemos encontrar compañías más pequeñas, incluso alguna cotizada en el MAB, el Mercado Alternativo Bursátil); repartiéndose el resto entre Alemania, Benelux, Francia, Italia y Finlandia. En cuanto a sectores, la cartera, orientada sobre todo a la mediana y pequeña capitalización, se encuentra bastante diversificada.

El horizonte temporal del fondo es el medio y largo plazo (hay valores en los que el gestor lleva varios años, como Michelin o Meliá), sin prejuicio de realizar operaciones a más corto plazo si ve la oportunidad.

Actualmente la exposición al dólar la tiene cubierta a través de futuros, aunque podría no hacerlo si lo considera una fuente de alfa. Por otro lado, aunque no tiene exposición directa a Reino Unido, sí la hay a través de los productos derivados sobre índices paneuropeos que utiliza; y por ello también realiza coberturas sobre la libra esterlina.

La exposición neta, ajustada por la beta, suele ser próxima a 0….De ahí su sesgo neutral a mercado de acciones.

 

 

El fondo ha sido seleccionado, principalmente, en base a los siguientes criterios:

  • Es un fondo valorado por la normativa MIFID como producto ‘no complejo’.
  • Fondo gestionado activamente. La cartera del fondo es fruto, en todo momento, de la convicción del gestor. Toma posiciones largas en aquellos valores que considera tienen potencial y cubre la cartera a través de índices bursátiles.
  • Baja beta. Dada la baja beta que de forma permanente mantiene el fondo, la sensibilidad del valor liquidativo a los movimientos del mercado es limitada.
  • Riesgo limitado. La prioridad de su gestor, Juan Cueto, es gestionar el fondo con bajo riesgo, de ahí que para él la diversificación sea clave. Incluso cuando utiliza estrategias más oportunistas, trata de combinar aquellas que compensen entre sí los riesgos. Eso en cuanto a renta variable; en lo que se refiere a la renta fija, no se asume riesgo duración.
  • Conocimiento y experiencia profesional del gestor. Hablar de Juan Cueto es sinónimo de talento, de tenacidad, de trabajo y de humildad. En una ocasión leí algo de un psicoterapeuta austríaco que decía “Ver con los ojos del otro, escuchar con los oídos de otro, y sentir con el corazón de otro.” Gracias al trabajo de Juan uno puede conocer algo mejor no sólo los mecanismos, a veces tan complejos, de los mercados financieros sino también lo que hay en la “trastienda” de cada una de las ideas y compañías que están en la cartera del fondo que él gestiona.

 

Gráfico: Evolución (rentabilidad en euros) en el año 2018 del fondo Penta Inversión frente a índice de bolsa española (Ibex 35), media de la categoría monetarios en euros y media de categoría de hedged funds “market neutral”.

Fuente: Morningstar

 

Gráfico: Evolución (rentabilidad en euros) a tres años del fondo Penta Inversión frente a índice de bolsa española (Ibex 35), media de la categoría monetarios en euros y media de categoría de hedged funds “market neutral”.

Fuente: Morningstar

@LunaJoseM

@Profim_EAFI

DESCRIPCION DE LOS RIESGOS INHERENTES A LOS FONDOS DE INVERSION

El valor del patrimonio en un fondo de inversión, cualquiera que sea su política de inversión, está sujeto a las fluctuaciones de los mercados, pudiendo obtenerse tanto rendimientos positivos como pérdidas.

A continuación, PROFIM les facilita el detalle y explicación de los riesgos y advertencias generales asociados a los fondos de inversión
en función de su tipología:

Detalle y explicación de los riesgos inherentes a las inversiones realizadas
por los fondos de inversión de retorno absoluto, mixtos y de renta variable:

 

  • Riesgo de mercado. El riesgo de mercado es un riesgo de carácter general existente por el hecho de invertir en cualquier tipo de activo. La cotización de los activos depende especialmente de la marcha de los mercados financieros, así como de la evolución económica de los emisores que, por su parte, se ven influidos por la situación general de la economía mundial y por circunstancias políticas y económicas dentro de los respectivos países. Además, al invertir, parte o la totalidad de su patrimonio, en renta variable, el fondo se expone a un riesgo general de mercado, sector y/o compañías, que puede venir determinado también por la situación general de la economía y por acontecimientos geopolíticos. En este sentido, los mercados emergentes suelen presentar una mayor volatilidad que los desarrollados.
  • Riesgo de divisa. Cuando el fondo invierte en divisas distinta a la suya, la apreciación o depreciación de las mismas puede conllevar la caída del valor liquidativo. Existen productos que cubren el riesgo divisa. Los inversores deben tener en cuenta que, pese a que el objetivo será cubrir el valor de los activos netos denominados en la divisa de referencia del fondo o la exposición a divisas de determinados activos (pero no necesariamente de todos los activos) del fondo pertinente, bien en la divisa de referencia de la clase cubierta frente al riesgo de cambio o bien en una divisa alternativa, el proceso de cobertura del riesgo de cambio podrá no proporcionar una cobertura precisa. Además, no existe garantía alguna de que la cobertura tenga resultados totalmente satisfactorios.
  • Los inversores en las clases cubiertas frente al riesgo de cambio podrán tener exposición a divisas distintas a la de su clase de acciones y también podrán estar expuestos a los riesgos asociados a los instrumentos utilizados en el proceso de cobertura. 
  • Riesgo de “autor”. Los fondos cuya evolución está ligada a la convicción del gestor, asumen un mayor riesgo de equivocar la estrategia y/o los valores seleccionados. 
  • Riesgo “índice”. Los fondos que siguen o replican la evolución de un índice no pueden desviarse (en lo fundamental) de su “benchmark”; por tanto, no pueden ir en contra del mercado cuando este se da la vuelta. 
  • Riesgo de concentración. El riesgo de un fondo es mayor a medida que su cartera se encuentre más concentrada en unos pocos activos. Si, por circunstancias propias o ajenas al mercado, una o varias de sus inversiones reducen su valor, el efecto sobre el valor liquidativo puede ser importante. 
  • Riesgo de liquidez (sobre todo en mercados emergentes). Aunque el gestor va a tratar de invertir siempre en los valores más líquidos, cuando lo hace en mercados no desarrollados, existe un mayor riesgo de no obtener liquidez inmediata en caso de necesitar vender ciertos activos. La inversión en mercados emergentes suele, por tanto, presentar un mayor riesgo.
  • Riesgo de “subyacente”. Al invertir en instrumentos derivados, el fondo queda expuesto a los riesgos de los mercados o activos subyacentes. A menudo, estos riesgos son mayores que en las inversiones directas. 
  • Riesgo de crédito: La calidad crediticia de los activos en los que invierte el fondo puede deteriorarse, con el riesgo de que el emisor deje de cumplir con sus obligaciones de pago. Como consecuencia de ello, el valor de dichos activos puede bajar. Los riesgos suelen ser mayores para los títulos de deuda con baja calificación o “high yield”. 
  • Riesgo de contraparte: El fondo puede registrar pérdidas si una contraparte incumple sus obligaciones contractuales. Importante a tener en cuenta si el fondo utiliza instrumentos derivados en mercados OTC (“Over The Counter”). 
  • Riesgo de sensibilidad a los tipos de interés. El valor de los títulos puede variar de forma significativa dependiendo de la evolución de los tipos de interés. Cuanta mayor sea la duración de la cartera (los vencimientos de los activos sean más a largo plazo), mayor será dicho riesgo.

 

Adicionalmente, PROFIM les informa de los principales riesgos contemplados por la entidad gestora en el documento “Datos fundamentales para el inversor” y/o folleto en referencia al fondo de inversión descrito:

  • Riesgo de inversión en países emergentes. Las inversiones en mercados emergentes pueden ser más volátiles que las inversiones en mercados desarrollados. Algunos de estos países pueden tener gobiernos relativamente inestables, economías basadas en pocas industrias y mercados de valores en los que se negocian un número limitado de éstos. El riesgo de nacionalización o expropiación de activos, y de inestabilidad social, política y económica es superior en los mercados emergentes que en los mercados desarrollados. Los mercados de valores de países emergentes suelen tener un volumen de negocio considerablemente menor al de un mercado desarrollado lo que provoca una falta de liquidez y una alta volatilidad de los precios.
  • Riesgo de mercado: El riesgo de mercado es un riesgo de carácter general existente por el hecho de invertir en cualquier tipo de activo. La cotización de los activos depende especialmente de la marcha de los mercados financieros, así como de la evolución económica de los emisores que, por su parte, se ven influidos por la situación general de la economía mundial y por circunstancias políticas y económicas dentro de los respectivos países.
  • Riesgo de mercado por inversión en renta variable: Derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa.
  • Riesgo de tipo de interés: Las variaciones o fluctuaciones de los tipos de interés afectan al precio de los activos de renta fija. Subidas de tipos de interés afectan, con carácter general, negativamente al precio de estos activos mientras que bajadas de tipos determinan aumentos de su precio. La sensibilidad de las variaciones del precio de los títulos de renta fija a las fluctuaciones de los tipos de interés es tanto mayor cuanto mayor es su plazo de vencimiento.
  • Riesgo de tipo de cambio: Como consecuencia de la inversión en activos denominados en divisas distintas a la divisa de referencia de la participación se asume un riesgo derivado de las fluctuaciones del tipo de cambio.
  • Riesgo de crédito: es el riesgo de que el emisor de los activos de renta fija no pueda hacer frente al pago del principal y del interés.
  • Riesgo Liquidez: la inversión en valores de baja capitalización y/o en mercados con una reducida dimensión y limitado volumen de contratación puede privar de liquidez a las inversiones lo que puede influir negativamente en las condiciones de precio en las que el fondo puede verse obligado a vender, comprar o modificar sus posiciones.
  • Riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados: El uso de instrumentos financieros derivados, incluso como cobertura de las inversiones de contado, también conlleva riesgos, como la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre el movimiento del valor de los contratos de derivados y los elementos objeto de cobertura, lo que puede dar lugar a que ésta no tenga todo el éxito previsto. Las inversiones en instrumentos financieros derivados comportan riesgos adicionales a los de las inversiones de contado por el apalancamiento que conllevan, lo que les hace especialmente sensibles a las variaciones de precio del subyacente y puede multiplicar las pérdidas de valor de la cartera. Asimismo, la operativa con instrumentos financieros derivados no contratados en mercados organizados de derivados conlleva riesgos adicionales, como el de que la contraparte incumpla, dada la inexistencia de una cámara de compensación que se interponga entre las partes y asegure el buen fin de las operaciones.

 

Aviso Legal:

Esta ficha se la elaborado por PROFIM, y está dirigida exclusivamente para clientes con un contrato de asesoramiento financiero en vigor, con la finalidad de pueda comprender mejor la naturaleza y riesgos asociados al instrumento financiero al que se refiere. En la elección y descripción de este producto, se han tenido en cuenta las características y objetivos manifestados en  su test de idoneidad, y ha sido valorado por nuestro equipo asesor y de análisis desde el punto de vista de riesgo de mercado, de crédito, de liquidez, así como su grado de complejidad, teniendo siempre presente su perfil inversor.

Esta ficha no sustituye y tampoco modifica la información legal que sobre este instrumento financiero debe poner a disposición del inversor la entidad financiera o comercializadora, y la propia Sociedad Gestora, en particular, el documento o ficha de datos fundamentales para el inversor  (KIID), cuya lectura y comprensión le recomendamos antes de realizar la inversión. El documento con los datos fundamentales para el inversor, o en su caso, el folleto simplificado debe ser entregado, previa la celebración del contrato, con el último informe semestral publicado. En el folleto debe figurarel Reglamento de Gestión. Todos estos documentos, con los últimos informes trimestral y anual disponibles, pueden solicitarse gratuitamente por el inversor y ser consultados por medios telemáticos en la Sociedad Gestora o en las entidades comercializadoras, así como en los Registros de la CNMV.

Si no entiende cómo funciona este producto, sus características y principales riesgos puestos de manifiesto, le rogamos se ponga en contacto por escrito con su asesor en PROFIM para que pueda ampliarle o aclararle todas las dudas o la información que necesite. En cualquier caso, si considera que este producto financiero es difícil de entender, no deberá realizar la inversión.

 

Advertencias generales:

(1) Ante cualquier cambio que afecte al resultado de su test de idoneidad que mantiene suscrito con nuestra entidad, le rogamos lo ponga en nuestro conocimiento de manera inmediata.

(2) Los productos financieros no garantizados, no garantizan una rentabilidad, pudiendo incurrir en pérdidas en función del comportamiento de los mercados financieros. Los productos financieros garantizados, a  pesar de la existencia de una garantía ,pueden  existir cláusulas que condicionan su efectividad, y que pueden consultarse en el apartado donde se detalle la “garantía de rentabilidad” del folleto disponible al público elaborado por la entidad gestora, y la garantía podría no cubrir el riesgo de crédito de determinados activos.

(3) La venta o cancelación anticipada podría no ser posible o puede implicar pérdidas relevantes.

(4) El reembolso, rescate o la devolución anticipada de una parte o de todo el principal invertido están sujetos a comisiones o penalizaciones.

(5) El reembolso, rescate o la devolución anticipada de una parte o de todo el principal están sujetos a un plazo de preaviso mínimo relevante.

(6) El valor liquidativo de las participaciones de los fondos de inversión, depende del valor de mercado de los activos asignados y puede provocar pérdidas relevantes.

(7) PROFIM no asume responsabilidad por el contenido de la información de terceros, y los análisis y recomendaciones sobre productos financieros se basan en la información pública existente sobre estos, sin que tenga obligación de verificar su exactitud.

(8) Una menor clasificación del riesgo asociado a los instrumentos financieros, no significa que esté exenta de riesgo.

(9) Profim no garantiza un resultado concreto, y que los aciertos en recomendaciones pasadas no implican aciertos en recomendaciones futuras, y que las rentabilidades históricas o pasadas de las inversiones no garantizan rentabilidades o resultados futuros. Se informa expresamente en este documento de los riesgos que entraña las inversiones en los instrumentos financieros analizados y seleccionados, riesgos que por otro lado, el inversor debe conocer y tener en consideración antes de tomar una decisión de inversión, tales como la pérdida económica total o parcial de la inversión realizada. Profim no asume responsabilidad alguna por los errores que la información suministrada por terceros pudiera contener, y en particular, no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida patrimonial o perjuicio (directo o indirecto) del cliente que haya hecho un uso indebido de la información ofrecida.

(10) Cualquier información relativa a rentabilidades o resultados, simplemente son un dato a tener en cuenta pero nunca el más importante, y en cualquier caso, se refieren a los periodos comprendidos entre los doce meses anteriores y cinco años, según los casos, advirtiendo expresamente que cualquier cifra relativa a resultados o rentabilidades pasadas o rendimientos históricos no son un indicador fidedigno de rentabilidades o resultados futuros. El periodo al que se refiere este informe figura en el propio documento, debiendo tener en cuenta, que las recomendaciones actuales podrían no ser adecuadas en el futuro razón por la cual, debe tomar en consideración este documento en el momento y fecha actual de su emisión, a no ser, que explícitamente se indique lo contrario. En caso de figurar información relativa a divisas, se advierte expresamente al inversor que deberá considerar los posibles incrementos o disminuciones del rendimiento en función de las fluctuaciones monetarias. Cualquier recomendación o previsión que se realizara, bajo ningún concepto, será un indicador fidedigno de obtención de resultados o rentabilidades futuras. Las perspectivas de futuro que pudiera contener este información, son opiniones y como tales, susceptibles de cambio.

(11) Cualquier cita a una autoridad competente no debe inducir a pensar que la misma aprueba o respalda los servicios y productos a los que se refiere.

(12) Esta ficha ha sido elaborada en una fecha y situación de mercados concretos, motivo por el cual, en el futuro, debido a múltiples cambios legislativos, económicos, sociales y de mercado podría sufrir cambios. Le recomendamos mantenga actualizada la información de la ficha de datos fundamentales para el inversor disponible en la Sociedad Gestora.

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