FONDO DEL MES (JULIO Y AGOSTO): CARMIGNAC EURO – PATRIMONIE A EUR ACC

CARMIGNAC EURO – PATRIMONIE A EUR ACC

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Retorno Absoluto

Fondo de inversión mixto con filosofía de retorno absoluto, cuyo objetivo es aprovechar las alzas de los mercados europeos limitando las pérdidas en periodos bajistas. Para ello lleva a cabo una gestión activa de la cartera a través de la combinación de posiciones compradoras (largas) y vendedoras (cortas), con una exposición neta a bolsa que puede ir de 0% a 50%. Se trata, por tanto, de un producto “long/short equity”, cuyo índice de referencia está compuesto en un  50% por el índice Euro Stoxx 50 NR y en un 50% el índice EONIA capitalizado.

Quede bien claro que no se trata de una idea comercial, sino de una alternativa de inversión que siempre recomendamos valorar, de la mano de un asesor financiero, en función del perfil de cada uno. Recordando, además, que los resultados pasados nunca aseguran los futuros.

El fondo invierte, al menos, un 75% de su patrimonio en acciones de países de la Unión Europea, Islandia y Noruega (sin restricciones por capitalización bursátil); mientras que el restante 25% podrá estar, de forma más oportunista, en valores de renta variable de otras compañías situadas fuera de Europa (con un máximo del 10% en mercados emergentes) y/o en valores de renta fija o instrumentos del mercado monetario. Lo habitual, sin embargo, es que la mayor parte del patrimonio del fondo esté acciones de países europeos.

El proceso de inversión parte de un primer filtro donde se priorizan aquellos valores que ofrezcan un buen binomio de riesgo/rentabilidad, así como un catalizador definido para iniciar y liquidar posiciones (estilo de inversión “long/short equity”). Posteriormente dichas compañías se analizan siguiendo criterios fundamentales: solidez financiera, perspectivas de crecimiento y calidad del equipo directivo. Por otro lado, por valoración se busca un margen de seguridad.

Para mitigar el riesgo se utilizan estrategias de cobertura. En la cartera vamos a encontrar una combinación de instrumentos tales como inversión directa en acciones y derivados simples y líquidos, incluyendo futuros sobre índices, opciones y CFD’s.

A la hora de construir la cartera, las ideas de inversión se categorizan dentro de estos cuatro grupos:

  1. Posiciones compradoras (núcleo de la cartera), a través de posiciones de elevada convicción en compañías con modelos de negocio sólidos. El tamaño de las posiciones suele oscilar entre el 3% y el 8%, con un horizonte temporal de largo plazo: normalmente los valores se mantienen unos 36 meses.
  2. Posiciones compradoras (inversiones oportunistas), en empresas que ofrecen un catalizador en plazos más cercanos. El tamaño es menor, entre el 1% y el 3% y el horizonte temporal medio también: unos 12 meses.
  3. Posiciones compradoras (valor relativo y situaciones especiales). Se trata de una sub-cartera satélite donde el equipo trata de aprovechar por un lado el valor relativo que existe entre distintos instrumentos y por otro compañías que se benefician de catalizadores específicos a corto plazo relacionadas con situaciones especiales o eventos corporativos, como fusiones y adquisiciones, etc. Son posiciones muy pequeñas y que se mantienen a corto plazo.
  4. Posiciones vendedoras (búsqueda de alfa). Posiciones cortas en compañías que el equipo considera se encuentran inmersas en cambios estructurales o están sobrevalorados. En este caso, el tamaño suele oscilar entre 0,5% a 3%, con un horizonte de inversión de entre 3 y 6 meses.

 

Finalmente la cartera estará compuesta por unas 40-60 posiciones (largas y cortas), con un potencial de revalorización mínimo del 30%.

A cierre de mayo de 2018 la exposición neta del fondo era del 8% (bruta del 86%). Un 13,6% se mantenía en liquidez (incluyendo efectivo, operaciones de tesorería y operaciones sobre derivados). Un 99% de la cartera está en euros (podría estar expuesto a divisas distintas a la moneda única hasta un máximo del 25%, aunque lo habitual será que dicha exposición sea baja).

Entre las principales posiciones largas: Puma (Alemania, consumo), Qiagen (Alemania, salud), Ubisoft (Francia, bienes de consumo), Asos (Reino Unido, consumo), Siemens Healthineers (Alemania, salud), Yandex (Rusia, tecnología), Panalpina Welttransport (Suiza, productos industriales), Alfa Financial Software (Reino Unido, tecnología), Spirit Airlines (Estados Unidos, consumo) e Informa (Reino Unido, consumo).

 

El fondo ha sido seleccionado, principalmente, en base a los siguientes criterios:

  • Es un fondo valorado por la normativa MIFID como producto ‘no complejo’ y, por tanto, apto para un inversor con su perfil de riesgo.
  • Gestión dinámica. El fondo se gestiona de manera flexible y discrecional, demostrando el gestor su capacidad para mover de forma dinámica tanto la exposición a los diferentes mercados y activos como la exposición neta a bolsa.
  • Protección frente a las caídas. El fondo lleva a cabo una gestión de los riesgos que está integrada en el proceso de inversión, con el objetivo de mitigar las caídas de los mercados y controlar la volatildad.
  • Fortaleza del equipo gestor. Aunque el equipo que gestiona este fondo, liderado por Malte Heininger, llegó a Carmignac en 2014, acumula una experiencia probada en este tipo de estrategias. Antes de llegar a Carmignac, Heininger ya gestionaba en Londres un fondo de características similares; anteriormente fue analista de renta fija y de crédito “distressed” en varias entidades.

Gráfico: Evolución (rentabilidad acumulada en euros) en el último año del fondo CARMIGNAC EURO PATRIMOINE frente a la media de la categoría de fondos mixtos de variable global e índice de bolsa Eurostoxx 50

Fuente: Morningstar

Gráfico: Evolución (rentabilidad acumulada en euros) en los últimos tres años del fondo CARMIGNAC EURO PATRIMOINE frente a la media de la categoría de fondos mixtos de variable global e índice de bolsa Eurostoxx 50

Fuente: Morningstar

@LunaJoseM

@Profim_EAFI

DESCRIPCION DE LOS RIESGOS INHERENTES A LOS FONDOS DE INVERSION

El valor del patrimonio en un fondo de inversión, cualquiera que sea su política de inversión, está sujeto a las fluctuaciones de los mercados, pudiendo obtenerse tanto rendimientos positivos como pérdidas.

A continuación, PROFIM les facilita el detalle y explicación de los riesgos y advertencias generales asociados a los fondos de inversión
en función de su tipología:

Detalle y explicación de los riesgos inherentes a las inversiones realizadas
por los fondos de inversión de retorno absoluto, mixtos y de renta variable:

 

  • Riesgo de mercado. El riesgo de mercado es un riesgo de carácter general existente por el hecho de invertir en cualquier tipo de activo. La cotización de los activos depende especialmente de la marcha de los mercados financieros, así como de la evolución económica de los emisores que, por su parte, se ven influidos por la situación general de la economía mundial y por circunstancias políticas y económicas dentro de los respectivos países. Además, al invertir, parte o la totalidad de su patrimonio, en renta variable, el fondo se expone a un riesgo general de mercado, sector y/o compañías, que puede venir determinado también por la situación general de la economía y por acontecimientos geopolíticos. En este sentido, los mercados emergentes suelen presentar una mayor volatilidad que los desarrollados.
  • Riesgo de divisa. Cuando el fondo invierte en divisas distinta a la suya, la apreciación o depreciación de las mismas puede conllevar la caída del valor liquidativo. Existen productos que cubren el riesgo divisa. Los inversores deben tener en cuenta que, pese a que el objetivo será cubrir el valor de los activos netos denominados en la divisa de referencia del fondo o la exposición a divisas de determinados activos (pero no necesariamente de todos los activos) del fondo pertinente, bien en la divisa de referencia de la clase cubierta frente al riesgo de cambio o bien en una divisa alternativa, el proceso de cobertura del riesgo de cambio podrá no proporcionar una cobertura precisa. Además, no existe garantía alguna de que la cobertura tenga resultados totalmente satisfactorios.
  • Los inversores en las clases cubiertas frente al riesgo de cambio podrán tener exposición a divisas distintas a la de su clase de acciones y también podrán estar expuestos a los riesgos asociados a los instrumentos utilizados en el proceso de cobertura.
  • Riesgo de “autor”. Los fondos cuya evolución está ligada a la convicción del gestor, asumen un mayor riesgo de equivocar la estrategia y/o los valores seleccionados.
  • Riesgo “índice”. Los fondos que siguen o replican la evolución de un índice no pueden desviarse (en lo fundamental) de su “benchmark”; por tanto, no pueden ir en contra del mercado cuando este se da la vuelta.
  • Riesgo de concentración. El riesgo de un fondo es mayor a medida que su cartera se encuentre más concentrada en unos pocos activos. Si, por circunstancias propias o ajenas al mercado, una o varias de sus inversiones reducen su valor, el efecto sobre el valor liquidativo puede ser importante.
  • Riesgo de liquidez (sobre todo en mercados emergentes). Aunque el gestor va a tratar de invertir siempre en los valores más líquidos, cuando lo hace en mercados no desarrollados, existe un mayor riesgo de no obtener liquidez inmediata en caso de necesitar vender ciertos activos. La inversión en mercados emergentes suele, por tanto, presentar un mayor riesgo.
  • Riesgo de “subyacente”. Al invertir en instrumentos derivados, el fondo queda expuesto a los riesgos de los mercados o activos subyacentes. A menudo, estos riesgos son mayores que en las inversiones directas.
  • Riesgo de crédito: La calidad crediticia de los activos en los que invierte el fondo puede deteriorarse, con el riesgo de que el emisor deje de cumplir con sus obligaciones de pago. Como consecuencia de ello, el valor de dichos activos puede bajar. Los riesgos suelen ser mayores para los títulos de deuda con baja calificación o “high yield”.
  • Riesgo de contraparte: El fondo puede registrar pérdidas si una contraparte incumple sus obligaciones contractuales. Importante a tener en cuenta si el fondo utiliza instrumentos derivados en mercados OTC (“Over The Counter”).
  • Riesgo de sensibilidad a los tipos de interés. El valor de los títulos puede variar de forma significativa dependiendo de la evolución de los tipos de interés. Cuanta mayor sea la duración de la cartera (los vencimientos de los activos sean más a largo plazo), mayor será dicho riesgo.

 

Adicionalmente, PROFIM les informa de los principales riesgos contemplados por la entidad gestora en el documento “Datos fundamentales para el inversor” y/o folleto en referencia al fondo de inversión descrito:

Riesgo de contraparte el subfondo puede registrar pérdidas si una contraparte incumple sus obligaciones contractuales al ser incapaz de satisfacerlas, en particular en el marco de operaciones que impliquen la utilización de instrumentos derivados en mercados OTC.

 

Aviso Legal:

Esta ficha se la elaborado por PROFIM, y está dirigida exclusivamente para clientes con un contrato de asesoramiento financiero en vigor, con la finalidad de pueda comprender mejor la naturaleza y riesgos asociados al instrumento financiero al que se refiere. En la elección y descripción de este producto, se han tenido en cuenta las características y objetivos manifestados en  su test de idoneidad, y ha sido valorado por nuestro equipo asesor y de análisis desde el punto de vista de riesgo de mercado, de crédito, de liquidez, así como su grado de complejidad, teniendo siempre presente su perfil inversor.

Esta ficha no sustituye y tampoco modifica la información legal que sobre este instrumento financiero debe poner a disposición del inversor la entidad financiera o comercializadora, y la propia Sociedad Gestora, en particular, el documento o ficha de datos fundamentales para el inversor  (KIID), cuya lectura y comprensión le recomendamos antes de realizar la inversión. El documento con los datos fundamentales para el inversor, o en su caso, el folleto simplificado debe ser entregado, previa la celebración del contrato, con el último informe semestral publicado. En el folleto debe figurarel Reglamento de Gestión. Todos estos documentos, con los últimos informes trimestral y anual disponibles, pueden solicitarse gratuitamente por el inversor y ser consultados por medios telemáticos en la Sociedad Gestora o en las entidades comercializadoras, así como en los Registros de la CNMV.

Si no entiende cómo funciona este producto, sus características y principales riesgos puestos de manifiesto, le rogamos se ponga en contacto por escrito con su asesor en PROFIM para que pueda ampliarle o aclararle todas las dudas o la información que necesite. En cualquier caso, si considera que este producto financiero es difícil de entender, no deberá realizar la inversión.

 

Advertencias generales:

(1) Ante cualquier cambio que afecte al resultado de su test de idoneidad que mantiene suscrito con nuestra entidad, le rogamos lo ponga en nuestro conocimiento de manera inmediata.

(2) Los productos financieros no garantizados, no garantizan una rentabilidad, pudiendo incurrir en pérdidas en función del comportamiento de los mercados financieros. Los productos financieros garantizados, a  pesar de la existencia de una garantía ,pueden  existir cláusulas que condicionan su efectividad, y que pueden consultarse en el apartado donde se detalle la “garantía de rentabilidad” del folleto disponible al público elaborado por la entidad gestora, y la garantía podría no cubrir el riesgo de crédito de determinados activos.

(3) La venta o cancelación anticipada podría no ser posible o puede implicar pérdidas relevantes.

(4) El reembolso, rescate o la devolución anticipada de una parte o de todo el principal invertido están sujetos a comisiones o penalizaciones.

(5) El reembolso, rescate o la devolución anticipada de una parte o de todo el principal están sujetos a un plazo de preaviso mínimo relevante.

(6) El valor liquidativo de las participaciones de los fondos de inversión, depende del valor de mercado de los activos asignados y puede provocar pérdidas relevantes.

(7) PROFIM no asume responsabilidad por el contenido de la información de terceros, y los análisis y recomendaciones sobre productos financieros se basan en la información pública existente sobre estos, sin que tenga obligación de verificar su exactitud.

(8) Una menor clasificación del riesgo asociado a los instrumentos financieros, no significa que esté exenta de riesgo.

(9) Profim no garantiza un resultado concreto, y que los aciertos en recomendaciones pasadas no implican aciertos en recomendaciones futuras, y que las rentabilidades históricas o pasadas de las inversiones no garantizan rentabilidades o resultados futuros. Se informa expresamente en este documento de los riesgos que entraña las inversiones en los instrumentos financieros analizados y seleccionados, riesgos que por otro lado, el inversor debe conocer y tener en consideración antes de tomar una decisión de inversión, tales como la pérdida económica total o parcial de la inversión realizada. Profim no asume responsabilidad alguna por los errores que la información suministrada por terceros pudiera contener, y en particular, no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida patrimonial o perjuicio (directo o indirecto) del cliente que haya hecho un uso indebido de la información ofrecida.

(10) Cualquier información relativa a rentabilidades o resultados, simplemente son un dato a tener en cuenta pero nunca el más importante, y en cualquier caso, se refieren a los periodos comprendidos entre los doce meses anteriores y cinco años, según los casos, advirtiendo expresamente que cualquier cifra relativa a resultados o rentabilidades pasadas o rendimientos históricos no son un indicador fidedigno de rentabilidades o resultados futuros. El periodo al que se refiere este informe figura en el propio documento, debiendo tener en cuenta, que las recomendaciones actuales podrían no ser adecuadas en el futuro razón por la cual, debe tomar en consideración este documento en el momento y fecha actual de su emisión, a no ser, que explícitamente se indique lo contrario. En caso de figurar información relativa a divisas, se advierte expresamente al inversor que deberá considerar los posibles incrementos o disminuciones del rendimiento en función de las fluctuaciones monetarias. Cualquier recomendación o previsión que se realizara, bajo ningún concepto, será un indicador fidedigno de obtención de resultados o rentabilidades futuras. Las perspectivas de futuro que pudiera contener este información, son opiniones y como tales, susceptibles de cambio.

(11) Cualquier cita a una autoridad competente no debe inducir a pensar que la misma aprueba o respalda los servicios y productos a los que se refiere.

(12) Esta ficha ha sido elaborada en una fecha y situación de mercados concretos, motivo por el cual, en el futuro, debido a múltiples cambios legislativos, económicos, sociales y de mercado podría sufrir cambios. Le recomendamos mantenga actualizada la información de la ficha de datos fundamentales para el inversor disponible en la Sociedad Gestora.

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