CARTERA DE FONDOS DE INVERSIÓN PARA EL MES DE ABRIL.

Hay una cosa que sí que puedo predecir. Es casi axiomático que, tras el salvaje entusiasmo de hoy, vendrá un tremendo pesimismo mañana”.  David Dreman (inversor de gran reputación mundial y autor, entre otros, de la serie de libros “Contrarian Investment Strategies”).

Reloj pánico (Fear)/codicia (Greed) de la bolsa estadounidense que elabora CNN Money en base a 7 indicadores (VIX; Demanda de Bonos High Yield; Ratio Put/Call…)

 

A comienzo del presente año, la aguja del reloj era bien diferente a la que aparece en el cuadro de mandos de más arriba, pues marcaba niveles de extrema codicia. Señalaba niveles de gran complacencia y entusiasmo en los mercados de acciones que, como bien apuntara David Dreman, eran preludio de un enorme pesimismo por parte de los inversores.

Así, a un espectacular mes de enero, le siguió un mes de febrero malo para las bolsas y a éste, un marzo que continuó por la misma senda negativa como consecuencia tanto del “ruido” que seguía presente por los factores negativos que señalábamos en el artículo del pasado mes (“Guerra comercial”; Posición de la FED en torno a la normalización de la política monetaria estadounidense; Situación de los tipos de interés), y por el hecho de conocer unas expectativas de crecimiento económico mundial algo más moderadas.

Global Composite Indexes

Somos conscientes que, muy posiblemente, haya finalizado el periodo de complacencia y que, como ya hemos apuntado en otras ocasiones, hemos vuelto a la normalidad de un entrono económico y financiero más incierto y, con él, a una mayor volatilidad. Pero esa vuelta a un entorno menos anormal que el vivido en 2017 (por lo de vivir con una volatilidad en mínimos), ¿debe suponer vender toda posición en mercados de acciones?. ¿Tanto ha cambiado el entorno económico o financiero a nivel mundial que aconseje deshacer toda posición en renta variable en las carteras?.

En nuestra opinión no…no ha cambiado tanto los fundamentales económicos (macro y empresariales) que aconsejan salirse de la bolsa en estos instantes.

Sí somos muy conscientes de que los diferentes focos de tensión, ya sean económicos, monetarios o geopolíticos, van a seguir generando incertidumbre en el corto plazo y, con ello, más volatilidad. En este sentido, poco ayudan los tweets de Trump o las contra réplicas procedentes del gobierno chino…sobre todo por sus efectos más psicológicos que económicos  sobre los mercados financieros. Y esta volatilidad, esta incertidumbre va a seguir alimentando movimientos correctivos en muchos activos financieros que, a más de un inversor, va a seguir poniéndole nervioso.

Pero vender en momentos de una irracional tensión financiera nunca es una buena opción. Es más, mientras haya crecimiento económico mundial (a pesar de que sea algo más moderado del que inicialmente se había esperado), y la rentabilidad del bono a 10 años USA no supere la banda del 3%, creemos que el ciclo alcista de las bolsas (sobre todo la estadounidense) no va a truncarse y todo movimiento correctivo, en el caso de inversores más dispuestos a asumir riesgos, podría ser aprovechado para aumentar el peso de bolsa pues compraría buenos negocios y con cierto descuento.

Y, por ahora, la tendencia alcista de la bolsa estadounidense que iniciara en 2009 (a pesar de los movimientos correctivos de las últimas semanas) se mantiene intacta.

S&P 500, gráfico diario

Por lo tanto, seguiremos vigilando los diferentes focos de tensión pero por ahora, y a pesar de que la vuelta a un entrono de mayor volatilidad o riesgo se ha producido de forma más rápida del que habíamos esperado, mantendremos nuestra fé en los mercados de bolsa para lo que queda de año…aunque sí es cierto que aconsejamos aumentar la cautela en el corto plazo, sobre todo en los perfiles de riesgo más conservadores y en el caso de aquellos inversores que lo hayan pasado muy mal con las caídas producidas con sus inversiones a los que aconsejamos que en momentos de rebote, reduzcan sus niveles de riesgo en cartera.

Nuestra hoja de ruta genérica se fundamenta en los siguientes pilares: PRUDENCIA +  GESTIÓN ACTIVA Y FLEXIBLE + PACIENCIA..

No obstante, y de cara al mes de abril, en el caso de la cartera de perfil  CONSERVADOR, Es creemos que es momento de tratar de proteger, en la medida de lo posible, el capital invertido.

Por lo tanto, sugerimos dar entrada a dos fondos con vocación de retorno absoluto (Renta 4 Pegasus y Penta Inversión A EUR) reduciendo, para ello, la inversión en mixtos.

De esta forma, la cartera estaría constituida por:

  • En torno al 40% en fondos de renta fija (que serían la base más estable de la cartera y “reserva de liquidez” de la misma) combinando tanto deuda europea de corto plazo (como es el fondo Renta 4 Renta fija Corto Plazo) como fondos de renta fija flexible tipo BGF FIXED INCOME GLOBAL OPPORTUNITIES. A2 EUR H o RENTA 4 VALOR RELATIVO.
  • En torno al casi 20% en fondos de retorno absoluto a través de la inversión de RENTA 4 PEGASUS y PENTA INVERSIÓN A EUR.
  • En torno a un 10% en mixto de renta fija de gestión defensiva tipo CARTESIO X.
  • Alrededor de un 25% en mixtos de acciones. Algún nombre propio podría ser BGF Global Allocation A EUR Hedged; Gesconsult León Valores Mixto Flexible,…
  • Y el resto en un fondo de renta variable internacional que cubra riesgo divisa a euro. HARRIS ASSOCIATES GLOBAL EQUITY H A EUR.

 

En cuanto a la cartera de perfil AGRESIVO, de cara a este mes de abril, sugerimos llevar a cabo tres ajustes:

  • En primer lugar, reducir la inversión en bolsa de la zona del pacífico para dar entrada al fondo de retorno absoluto Pictet TR Agora.
  • En segundo lugar, dar entrada al fondo de bolsa española Trea Iberia Equity (fondo co- gestionado por Alfonso de Gregorio y Lola Jaquotot). A través de este producto aumentaríamos el peso de la inversión en bolsa española en cartera.
  • En tercer lugar, aprovechando las caídas en bolsa, incrementar la inversión en bolsa a través de un fondo de renta variable internacional que cubra riesgo divisa a euro. El fondo en cuestión sería MORGAN STANLEY GLOBAL OPPORTUNITY AH EUR.

De esta forma, la cartera podría estar constituida por:

  • Un 22% de fondos de renta fija flexible. Seguiría siendo nuestra “reserva de liquidez” en cartera para aprovechar precios interesantes tanto en mercados de deuda como mercados de bolsa.
  • En torno al 5% en fondos de retronó absoluto a través del fondo gestionado por Pictet anteriormente citado.
  • Y el resto de la cartera en fondos “puros” de acciones en los que podamos invertir en aquellas empresas estadounidenses y europeas donde aún vemos potencial de revalorización. Y, en menor medida, en compañías de países emergentes y japonesas. Como nombres propios de fondos, a parte de la idea del mes, destacarían productos como VALENTUM, SEVEN UCITS EUROPEAN EQUITY FUND EUR R; LEGG MASON CB US LARGE CAP GROWTH A EUR HEDGED;…etc.

Reiterar, una vez más, que el tipo y clase de fondo de inversión que podríamos proponer para Vd. (renta fija, mixtos, bolsa…) siempre dependerá de cuál sea su perfil de riesgo, el horizonte temporal de sus inversiones y la coyuntura económica y financiera en cada momento. Una cartera asesorada por Profim sigue las líneas generales descritas anteriormente…pero son totalmente personalizadas y, por tanto, tienen en cuenta siempre sus propias singularidades y, lo que es más importante,: cada vez que cambia el entorno de los mercados  o sus circunstancias y sus propias necesidades, nosotros nos adaptamos a dichos cambios.

Por último señalar lo que señaló Warren Buffett; “Hay que ser codicioso cuando los demás son miedosos y miedoso cuando los demás tienen los ojos rebosantes de codicia”.

Y como último consejo para este mes: mantengan una clara disciplina inversora independientemente del consenso del mercado que se ajuste a sus necesidades y a su perfil de riesgo…y sin olvidarse de aplicar los “stop loss” cuando sea preciso si las cosas se tornaran más negativas que lo que hoy podemos vislumbrar.

 @LunaJoseM

@Profim_EAFI

 

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